作为一个焦虑的秃头中年，有了娃之后不可能不关注教培行业，其实行业的趋势也是非常明确的，不管是政府行业准入标准的提高，还是行业竞争的加剧，某种程度上是行业的供给侧改革，回看历史，凡是供给侧改革都会带来龙头公司集中度的不断提高，逻辑上就应该盯着龙头找机会，作为华南地区的地头蛇，从上市开始，就一直关注卓越教育。

2019年8月21日，卓越教育集团（3978.HK）公布2019H1财报，期内收入8.67亿元人民币（下同），同比增长20.0%，毛利为3.59亿元，同比增长17.3%，纯利为7525.6万元，同比减少9.1%，每股基本盈利为9.7分，不派息。

期内一次性支出对利润影响较大，1）新会计准则导致确认使用权资产折旧及租赁负债利息，额外减少纯利750万元；2）剥离现有在线网校业务，导致初期投资税后净开支2580万元；3）非上市股权投资的公允价值减少570万元，若将一次性支出影响扣除，核心业务纯利为0.81亿元，同比减少-1%，基本维持稳定。

期内，公司各项经营数据稳步增长，截至2019H1，全国新开30间培训中心，总量达到共有260间，主要分布在大湾区的主要城市，招生人次为34.32万，同比增长18.7%，总辅导课时为673.72万课时，同比增长12.2%，学生保有率从去年同期的74.5%提高至80.4%，在快速扩张的同时，小班辅导维持稳定，保持62.5%的水平，各类教育服务业务都维持平稳增长。

截至2019H1，公司组建582人的内部研发团队，研发开支0.82亿元，研发开支占比为9.5%，公司发布了E-Education System（「EES」），通过整合产品研发、教学管理、课程内容及家校互动等综合教学业务需求，实现了教学活动标准化，教学管理信息化和数据化。信息化向来都是提高公司经营效率的主流方式，在科技的赋能下，期内全职教师为3271名，与去年底（3242名）持平，但营收增长了20.0%，在科技赋能下经营杠杆进一步提高。

从今年秋季开学起，全国义务教育阶段中小学的《语文》《历史》《道德与法治》三个科目，将全部统一使用由教育部组织编写的教材。在三科当中，统编《语文》教材变化最大，大量增加古诗文，增加课外阅读，在新的高考制度下，数学、英语的难度有所下降，只有语文的广度、难度提升，语文的地位急剧提升，“部编本”语文教材总主编温儒敏教授曾甩下一句话：“语文高考最后要实现让15%的人做不完”！

语文的特征导致了重在积累，难在速成，语文地位的变化可能带来教培行业的重大变化，2019年7月，公司与北京师范大学文学院合作成立卓越教育研究中心，北京师范大学文学院在全国同类学科中一直保持着领先的水平，中文学科是全国首批一级学科国家重点学科，通过联盟北师大，对于建立更科学的课程体系会更有优势，同时通过多种营销活动推广卓越语文、卓越大语文两大语文产品，作为全国唯一一家有两套语文体系的公司，在语文崛起的转轨期可能会出现差异化的竞争优势。

有意思的是，上市后从来没用过代言人的卓越也开始用代言人了，选的是北大机器人方向博士生、第四届中国诗词大会冠军陈更，这种文理双Max的“卓越教育课代表”也是可遇不可求，口号也特别拉风“来卓越教育 ，和我一起当学霸！”品牌发布会是2019年5月1日开的，可见从上市之后，公司的推广运作也更有底气了。

这里可能就存在一个时代性的红利，基于国家整体教育偏好的转移，打击奥数等竞赛类的内容，鼓励中华传统文化的语文，语文这个科目可能会出现时代性的系统红利，对于有先发优势的卓越较为有利，在扩张策略上，卓越用的是“自营区域扩张+自研科技赋能”的手段，这种策略其实公司整体的扩张风险比全国大规模扩张带来的管理风险要低，因此，如果聚焦湾区、押注语文的机会赌对了，那双击的弹性就会非常大了。